Si la réunion de la Fed mercredi s'est bien soldée par une baisse de 25 points de base (pb) du taux directeur américain, les membres de la Fed ont insisté sur les risques associés à la hausse récente des prix de l'énergie.
Avec la baisse des taux directeurs, les taux des obligations américaines à 2 ans ont perdu 12 pb à 3,65 %, alors que les anticipations d'inflations soutiennent les taux longs à 4,31 % (- 9 pb sur la semaine). La Fed va avoir du mal à défendre de futures baisses de taux dans un contexte où le baril de pétrole frôle les 95 dollars (+ 55 % depuis le début de l'année). Celles-ci seraient cependant les bienvenues afin de prévenir toute restriction du crédit octroyé par les banques.
En Europe, le dilemme est moins crucial dans la mesure où la BCE n'est tenue qu'à remplir un seul objectif, la stabilité des prix. Les dernières estimations d'inflation montrent un rebond à 2,6 % en octobre, supérieur aux attentes et à l'objectif de la BCE (inférieur à 2 %), alors que la force de l'euro réduit le risque d'inflation importée. Ces chiffres devraient pousser la banque à adopter un discours plus agressif jeudi prochain.
Les rendements se sont tendus de manière uniforme sur la courbe des OAT (+ 4 pbs). Les points 2 et 10 ans terminent la semaine à respectivement 4,03 % et 4,30 %. Le différentiel de taux continue de porter l'euro vers de nouveaux records, à 1,45 ce vendredi. D'aucuns entrevoient déjà le seuil des 1,50.